2017年3月5日星期日

7034 通源工业 《扩展业务计划连绵不断,别阻止我成长!》


通源的业务包括有拉伸膜、工业袋、垃圾袋、PVC食品包装、饮料食品和最近在扩展新的业务,那就是面条。主要业务是来自塑料袋,也就是从拉伸膜、工业袋、垃圾袋和PVC食品包装这四类产品组成。单单塑料袋的销售就占了通源90%的总销售,所以这项的业务是通源的核心。通源可算是一间出口公司,它出口至国外的产品就占了80%,而其余的20%是在本地。另外,管理层为了在新的一年达到双位数的成长,正在积极地扩展业务,凯会在文章的结尾逐一说出管理层的扩展计划。接下来看看通源的基本面吧:


通源的销售和净利可说是在uptrend的,而且最新2016的业绩都是在新高的位置。净利利率也来到了近5年来新高的8%。今年的业绩是在新高,而最近的股价为什么一直在狂泻呢?凯个人认为这是因为最新Q4’’2016的季度报告让一些投资者觉得通源的成长在慢慢减退了,都达不到他们的预测成绩所以就喂了通源吃泻药。

凯认为最新的季度的成绩是在成长的,而且通源每一季的销售都一直在增加,毫无减退。最新扩展的面食业务目前也还没稳定,管理层需要在这新业务上花点时间和精神。毕竟小孩子出生了是需要爸妈的照顾和指导来培养长大。另外,管理层设定目标面食在2017年给公司带来2千万的销售。


在现金方面,通源在近几年大量地提升现金流量,今年现金大量提升的主因是通源今年跟银行借了1千万和PBT取得不错的业绩。管理层在2014年right issue ICULS筹资5千万后,公司的net cash就变到比较漂亮了。目前通源手上现金是每股RM 1.42,也就是目前股价的32% 。另外,目前公司的自由现金流也成长至大约5千万,这5千万占了目前通源市价10%。有了这庞大的自由现金流,凯对通源日后扩展业务的现金流量完全放心了。


接下来就说说股息,通源所派的股息都是一直有增无减的(除了2014年因为RI)。今年的股息同时也来到了新高的12仙,以目前的RM 4.39股价,是DY 2.73%。只要销售和净利明年再成长,相信通源的股息还会再新高。管理层不久前在75周年宴会上也放话说今年2017估计会突破7千万的PBT,凯相信明年的PBT肯定会再突破新高,毕竟目前2016年的PBT已经接近7千万了,再加上下半年管理层再引进这台33-layer nano-technology stretch film line机械,预计会带给公司每年9千万的营业额()。

好了,说完基本面后就说说公司未来几个计划:

塑料包装
1. 第二台33-layer nano-technology stretch film line预计在Q3或Q4开始运作。
2. 扩展垃圾袋业务,设施预计在2017下半年完成。
3. 估计在2017年里引进5 layer blown film line,贡献于塑料业务。
4. 有一片位于Sungai Petani,16英亩的地,用在未来扩展计划。
5. 第7台PVC food line预计在今年2月完成,而第8台PVC food line预计会在Q3’’2017送到通源。
6. PVC包装目前占营业额的9%,目前指向2018年达到营业额的18%。

饮料食品
1. 新业务有机面食估计一年贡献2千万营业额,稳定的话可贡献6千万。

总结:
看了通源以上的扩展计划后,对它未来的业务成长会不会有点信心了呢?凯个人推算一台PVC food line贡献1333吨包装产品和1千万的营业额所以预计通源明年会再安装2台PVC food line以达到2018年的14,000吨目标。

另外,根据THE WALL STREET JOURNAL可靠的消息,几个月前国外基金Evli Emerging Frontier大量提高手上通源的股份,目前手上抓着了1,377,000或1.15%。凯之前不时有留意这基金,毕竟这外国基金买进了大马许多的公司,它的组合里就有20%是属于大马公司。预知有关这国外基金的基本资料,请点击这LINK

凯个人觉得通源的股价技术上是处于在超卖些许了,不过还没到严重超卖的价位。只要经过洗盘把没信心的散户洗出局后,加上业绩利好就会恢复元气了。通源也让投资者明显地清楚他们未来的扩展计划,而且所说的计划都逐一履行。凯对通源未来的发展有信心,并且营业额还会破新高。

记得冷眼名言 XD
“没成长,不要买;有成长,不要卖”
“成长短,短持有;成长长,长持守”


最后老规矩附上功课图:





本文只供参考,并没有任何买卖建议。共勉之。

Trade at your own risk :-)

2016年10月9日星期日

7140 OKA机构 《OKA:终于还清债务了,无债一身轻》

OKA成立于1981年,主要生产和售卖的预制混凝土产品,在大马也算是一间数一数二的预制混凝土制造商,产品详情可见下图(因为有很多复杂的预制混凝土,我们就叫它PipeXD)。另外,因为公司主要是提供各式各样的pipe,所以通常很多工程都牵连到OKA。各工程的例子有路旁的排水及排污、建筑、高速公路、桥、码头和其他基础建设工程。


OKA是在2002年上市于创业板,然后在2003年转去主板了,短短一年就转板了,看起来管理层蛮有料的。目前大股东王先生已掌握了公司50%+的股权。OKA目前经营6间工厂,各工厂的建设位置都非常好,看起来是为了完完全全开拓西马的市场,不过看起来比较像垄断西马的pipe市场XD 


介绍完公司的背景后,接下来还是老规矩看看公司近5年的业绩。呃。。。从左边看去右边明显是uptrend,不过是在净利方面罢了。公司的销售在2015年达高峰后,2016年就下滑些许了。虽然最新一年的销售不比上年好,不过OKA的净利还一直在率创高峰,不让股东们失望。另一方面,销售下降的同时净利上升,其中一个因素是业务消费下降了,这对公司是一件好事。


接下来就看看OKACASH情况是好是坏,上图褐色的部分是现金,然后粉色的是借款。OKA的借款每年都在下降,而且在最新的2016年业绩里的借款是零的!管理层一直都非常努力地在还债务和累积现金存款,同时管理层也成功把2015年的现金大大提升4倍,目前累积的现金大约有3千万左右。

老实说,业绩和现金负债比例互相比较的话,凯个人比较注重现金负债比例这一项,最好是零负债或有举动积极还债的公司。虽然业绩的起起落落会影响股价,也因此会让股价上上下下。不过投资本来就要反向投资,也就是股价跌的时候买进你所相信的公司。同时业绩也会被大势所影响,所以还是公司的手握现金最实在。毕竟考虑到最差的情况经济萧条时,你的公司还会派你股息或者善用所累积的现金来保持业务平稳成长。

好了,继续说OKA,好像离题了。OKA努力还债这一特征有点像HEVEA,两者都是从一间高债务的公司跃升为一间零债务的公司(HEVEA目前还没零债务)。两间公司管理层的经营方式也有点一样,都不知道是不是亲戚关系呢XD


接下来看看毛利和净利率,上图一样明显可见两者都是处于uptrend。最新的2016年业绩同时也刷新最高记录,毛利率达到23%而净利率达到13%。这成绩算是及格了,平均RM 100的生意就有RM13入口袋了,看来这行的生意是蛮好做的XD 


新高的23%毛利率和13%的净利率可见得管理层把营业消费控制得不错,可能是怕错误重蹈覆辙。仔细看了上图OKA这几年的季度报告,OKA每一季的表现都比去年同季表现得好,就唯独有一次去年第四季的报告大跌眼镜。当时的销售是上升了16%不过净利就大跌了81%!原因出在营业消费(Operating expense)这项控制得不好,单单消费这一项就占了销售的96%,而且当时的净利率就只有区区的2%


接下来看看OKA近几年所派的股息。嗯,每一年都有拿股息回馈股东而且股息每一年都有在提升(除了2014年)。OKA5年的周息率都有高过基本条件的3%以上,不过这个周息率的trend怎么看起来是个下势呢,DY一年比一年低。这是因为股价的上升幅度比公司派的股息上升幅度来得高。

话说如此,公司派息的幅度也渐渐上升了,公司上市以来都是每一年只是派一次股息,不过在近两年好像换了style2015年一共派了两次股息,当中包括了特别股息;2016年也派了两次股息,这次虽然没有特别股息,不过总股息都比2015年来得高。依照OKA近两年的年头和年尾派股息的习惯,那么下次的派息就是在2月或3月了,猜测股息应该会有1.5仙,想收股息的股友们不妨可以留意一下了哦XD 另外,温馨提示OKA年尾的3.5仙股息在11月2号 Ex-Date哦。

最后,凯个人OKA的财务状况完全不是个问题,毕竟没了负债这颗大石头。没了负债,一身轻,接下来要看看OKA的管理层怎样善用现金来发展业务了。另外,个人觉得OKA目前可能存在一个风险,那就是近来钢铁价的飙升,OKA所生产的pipe材料当中有包括钢铁,所以多多少会影响OKA一点点XD 然后GENSTEEL网站作出了这样的statement

The steel industry has been in decline, but many experts are pointing to 2015 as a bottoming- out point in steel prices. Experts are predicting a significant rebound in 2016 and a return to the higher prices seen at the beginning of the decade.

Both worldsteel.org and knoema.com predict steel demand rising 1.4% in 2016 with forecasts showing strong upward pricing pressures through 2019 in global steel commodity prices:

呃。。。有专业的网站预测钢铁价会在未来有上升的空间,因为钢铁加已在去年触底,触了底部当然就是反弹了,这是经济学里一个很普遍的循环。预测归预测,永远都赶不上变化,市场上有太多种种联系在一起的因素,凯通常都不理太多,让它顺其自然就好XD 


又到文章的尾声了,是时候说拜拜了XD 老规矩附上功课图:




本文只供参考。共勉之。