5024 HUPSENG 合成工业《十年饼干，CAGR 24%》

合成的主要产品是饼类食品，公司至今已经营业了58年，公司的营业食品也有非常多种类，凯没算错的话应该大概有74种类的食品。而主打的产品当然是家喻户晓的兵乓饼干，相信大家都有吃过吧XD

另外，合成也在2005年用了RM 21 millions收购了In-Comix Food Industries Sdn Bhd这家三合一咖啡的公司（找机会买来试试XD）。目前合成的生意在本地是占了80%，而其余20%是出口至其他国家，主要是新加坡、泰国、缅甸和印尼。

最近有则关于合成的负面消息，有关消息是指合成的饼干会着火。凯第一次看到这消息时，心想什么食物拿火来烧是不会着火的 = = 凯当时还是吃着兵乓饼沾着Kopi O看这篇消息的呢。另外，合成也在官方的面子书放通告澄清了有关消息，凯绝对相信吃了那么多年老字号兵乓饼是绝对没问题的。

好了，公司的背景都大概说过了，接下来看看公司的这些年来的表现了。凯在这次的功课用了10年的数据，比平时的功课多了一倍功夫。接下来就来看看合成这十年来的表现吧。

这10年来的ROE都非常不错，而且还一直屡破新高，新高的记录已有连续4年了，不知道今年会不会是第5年呢？ROE足以知道管理层有没有善用资本来做生意，30%的ROE就代表了用1块钱的资本赚了RM 0.30的净利。

合成的净利率也跟上ROE的脚步都一直在屡破新高。不过话说，有没有发现到这图跟上图的trend是一模一样的？一样的trend可象征合成的股东权益和销售都保持在同阵线上一起成长。

好了，接下来就看看股息了，来看看股东们这10年来收了合成多少的钱呢（说得好像贿赂==）上图的资料是根据合成这10年来年报里Financing Activities里抽取的，所以可能会跟Dividend per share（DPS）有一滴滴的出入。

上图可见管理层这10年来都保持财神爷的形象，一直大方派息给股东，而且股息还一直在提高的呢。去年的股息来到新高了（虽然跟2013年只差4百千），不知今年的股息还会不会破新高呢？

现金方面，合成这10年来都一直往北的方向前进，而且还一直屡破新高。目前最新的一季Q1’’2016报告显示合成目前累积了1亿的现金，这等于每股RM 0.13，同时也相等于合成市值的10%。

合成的管理层一向的作风是保守，所以都不会动用到太大的现金扩展业务。这10年来，最大的扩展业务也只有2006和2014这两年罢了，CAPEX都使用到8百万以上。另外，合成在2005年还清了300千的债务后，就一直保持零债务的形象至今天。

凯在昨天做了合成这10年来的股息表格，在这里想弱弱地问有哪位大大握了最少10年的公司吗？10年，这字眼看了心里就默默觉得超长的，同时也在想股市里真的会有投资者抓着手上的公司超过10年？凯最多也持有2年罢了，毕竟目前股龄尚浅，只有区区的3年。。。

然后，持有合成会有多少的回报呢？假设凯在2005年尾以RM 1.84的价格买进1000股合成，投资成本是RM 1,840。接下来经过中间两年的红股和分拆股后，凯在今天投资在合成的平均价是RM 0.14，另外1000股这10年来变成了13,340股。凯在这10年没再买进合成任何的股份哦，这些年来投资在合成的成本都一样保持不变RM 1,840。

呵呵。。。接下来就算投资回报了：

投资在合成的成本 = RM 1,840.00 （RM0.14成本价；13,340股）

今天合成的价位是 = RM 1.33

所以手上的价值是 = RM 17,742.20 （RM 1.33 x 13,340）

然后再加上总股息 = RM 4,022.30（是这10年所得的股息）

手上价值再加股息 = RM 21,764.50 （RM 17,742.20 + RM 4,022.30）

最后的投资回报是 = RM 19,924.50 （RM 21,764.50 – RM 1,840.00）

Return on equity % = 1,082.85%（用RM 1,840赚了RM 19,924.50 XD）

Compound annual growth rate on it = 24% （平均年回报是24%！）

合成在过去10年可带给投资者平均每年24%的回报，这比把钱放在银行的定期存款好很多了呢！好了，今天就写这么多了，凯也要停笔去找找看哪家公司可以带给我平均每年24%的回报了XD 

最后附上近五年的功课：

本文只供参考。共勉之。