浅谈KAREXのQ3''2016业绩

康乐这一季YOY的销售是升了23.57%，然后gross profit margin是微跌了0.10%。所以从销售的角度来看是拿了不错的成绩。

看了销售后，接下来的income和expenses就更重要了。有时销售走高了，不过营运成本的提升也会大大减少了盈利，然后这例子发生在康乐。从上图看，Other expenses明显地走高，而且走高了接近20倍！至于是什么花费上升了那么多？很可惜季报里没有提。。。

康乐这一季退步了34.01%，这些都“归功”于Other income 和Other expenses，该升的少了，而该跌的反而多了。针对退步的业绩，管理层解释说是因为这一季一共亏了480万，而去年同季就赚了350万，这两者之间还真的差距好大！

最后管理层也有表示对今年套套的需求量是非常大，凯觉得有一部分的需求量是来自即将举办的奥运会，详情请点击这里。上一届的奥运会提供了15万只的套套，今年的会提供多少呢？

接下来康乐也在业绩公布当天宣布计划以600万英镑现金收购英国一间套套生产商PasanteHealthcare(PH)，打入英国市场！根据EDGE MARKET的一个报道，Pasante是英国最大的独立避孕套制造商之一。而且它的套套和保健品都出口至60个国家，同时也拥有了自己的套套和润滑剂品牌。话说，还有卖情趣用具，不过只有三种XD

康乐不久前收购了美国一间套套生产商TheyFit，现在再加上英国一间套套生产商Pasante，这两大牌子就足以让康乐打入美国，欧洲以及英国这三个新市场！看来今年达标60亿的套套生产量不再是梦了。

最后凯曾经写一个帖子“其实KAREX，康乐值多少钱？”，里面有提到康乐的价值。而当时凯用了三个model，综合康乐是价值RM 4.00。凯要在这提醒一下，这价值是在康乐红股前的目标价，而红股后目标价就自然因股数变动而更改了，所以红股后的康乐是价值RM 2.67（RM 4 x 2/3），不再是RM 4.00了哦。

凯个人是非常怕误导投资者看了帖子就觉得目前的价位离目标价RM 4.00还远，然后就大量买进。再最后，这次真的是最后一句了XD 康乐是价值RM 2.67的话，目前的价位只有区区的12.73%安全边际。凯个人觉得30%的安全边际会比较好一点，毕竟我们都不是市场先生，很难预测未来的各种风险。

最后在这附上康乐的功课：

PS：康乐这一季和上一季的free cash flow非常不健康。

本文只供参考。共勉之。

Watchlist 里的《七》个小矮股

今天要浅谈七间潜力的公司，这七间都是凯从watchlist抽选出来。凯通常对个股做了功课后，觉得个股有潜力的话，都会放进watchlist里面。因为一个人的能力有限，所以watchlist里只能容纳十间公司，毕竟一个人要时时刻刻观察十间公司是蛮吃力的。十间公司，为什么只谈七间公司呢？呵呵...这是因为其他三间公司凯都很少留意，能力有限嘛 XD 不拖泥带水了，直接进主题吧：

1. 5071, COASTAL

沿海工程的主要业务是岸外支援船（OSV），简单点说就是制造支援船和提供各类有关支援船的服务。基本面不错。它的NTA很高，目前还高于股价一点点。它之前的NTA更高，不过因去年的油价冲击而让公司跟银行跟贷款了一大笔钱，目的是让公司有足够的资金周转各风险。凯去年开始一直有留意它，它的股价从2014年顶峰期的RM 5跌至今年RM 1.50附近。去年凯还曾买入公司，不过手上抓了几个月就把它给卖了，把资金转去其他潜力股XD

因石油大跌的冲击而影响了沿海工程的净利，上图也显示了连续三季净利大退，而且是变本加厉。另外这间公司背后有个靠山，那就是EPF。目前的石油价格是回调至47美元附近，看来是要等到沿海工程交出上升的业绩才可催化股价了。最后沿海工程目前的net net是每股RM 1.75，目前的价位是有处于在9.7%的安全边际。

旧帖：

31/01/2016 浅谈《十》间油股

28/11/2015 5071 Coastal 盈高利低

01/11/2015 5071 Coastal

2. 7089, LIIHEN

利兴工业本身是家私行业，而且是主攻美国市场。这几季的业绩都非常美，然后再加上KYY和强势美金的效应，股价直接从RM 2.30左右飞到最高的RM 7.14。凯本身也在它红股后开始逐步慢慢买进累计。通常红股后的公司都会有一阵子的调整，经过一番的洗盘技术调整后再加上美丽的业绩就有很机会翻身了XD

另外利兴工业有存在一个风险，那就是KYY老大在这间公司的股份高达11%+。万一利兴工业的业绩不小心落马或者大马股市崩盘，股价的大跌会使到老大中margin call，然后我们这些小散户就会遭殃了。说明是小散户，哪来那么多资金补仓啊XD

利兴工业前几天刚公布了Q1的业绩，跟去年相比是起了96%，这几乎是起了一倍！而且销售和净利都比前一季好。利兴工业已维持两年的标清业绩，美国家私市场上的要求也一直在提升，看来三年的业绩上升记录不是梦XD

旧帖：

25/2/2016 7089 Liihen 利兴工业 业绩屡次突破新高！另外再送上6仙的特别股息！

13/12/2015 7089 Liihen

3. 8907, EG

EG本身是一间成功转型的公司，目前把主要业务放在一条龙服务的EMS。在2014年和VS一起进入全球50大EMS公司，EG也因EMS而把盈利与净利大大提升了。另外EG目前30大股东里看到两位前辈的名字，一是冷眼，其二是KYY老大了。

目前EG的股价是跌至RM 0.850附近了，凯也在这价位附近买了少少少少（因为真的很少XD）。另外有全球50大EMS公司里排名老大的智康崩（Foxconn）和众人所知的苹果公司（Apple Inc）这季公布令人惊人下跌的业绩，所以不知这两大新闻是否会冲击半导体和EMS领域。如有的话，EG和VS这季的业绩就会让人失望，不过目前两间公司还未公布业绩。

EG今年的业绩都退步了。另外，这次EG就快公布的Q3业绩有99% 会高与去年同期的业绩，这是因为去年Q3的业绩都无比的低。高于去年的业绩不用担心了，然后这次的业绩需要高度留意下了，一旦比上一季Q2低，那么股价维持在RM 0.800以上可能有点难度了。最近科技股都爆冷门，尤其是INARI和GTRONIC，业绩大跌眼镜。


4. 5162, ECS

佳杰科技的主要业务是帮它们的国际顾客在马来西亚代销它们的产品，大多数的产品都是智能手机和平板电脑。然后佳杰科技一向来作风是业绩平稳保持平稳，不过最新一季的业绩不如预期，跟去年同期比较一共跌了45%。虽然业绩是跌了不少，不过股价方面就只是跌些许。这就是佳杰科技的强项了，它每天的交易量是非常低，可能很少投资者喜欢走平稳路线的股价吧。

另外佳杰科技的基本面是非常不错的，它的现金是占市值的32%的，而且是零负债。这两大强项就大大减低选错股的风险了。不过它只是适合保守型的投资者，投机者或激进的投资者就完全不适合了。另外凯在年报发现了一点，那就是冷眼前辈在去年卖了870 LOTS，最新的季报显示冷眼目前手上还有6,130 LOTS。

旧帖：

08/05/2016 上梁少“赚”，下梁“亏”，智能手机业怎么了？

24/02/2016 5162 ECS 最新业绩出炉！

04/06/2015 5162 ECS

5. 7117, CENTURY

世纪通运是一间运输为主要业务的公司，有时候还会在high way上看到它们的Lori。凯去年放入组合里的第一间公司，而且当时股价大概在RM 0.730附近吧。凯当时买入的时候，它的交易量也是蛮低的，过了不久后就好像被大户大量吸入，每天在排队的价位都过千lots。另外，它也算是凯组合里其中一间放了一年多的公司，期间真的是一直收股息罢了，一年收四次股息，感觉特别爽XD

世纪通运近期公布的业绩不如预期，净利与同期比较跌了40%。业绩是跌了，公司的股价也一样应声而下，目前股价跌至RM 0.800，接近它本身的NTA了。 另外，凯发现世纪通运的股价都一直上上下下，一上就上很多，而且每次一发现破不到RM 0.900，首领就鸣鼓退兵了。除此之外，凯想表示管理层的ESOS活动还真的不少。。。

旧帖：
没有XD


6. 7229, FAVCO

辉高，是一间以重型吊机为主要业务的公司，生产、出租和出售吊机都包括在内。凯喜欢辉高的一点是它每一年派的股息都一直在提升，凯在这列出它这7年来的股息：

2009: 4 cents

2010: 5 cents

2011: 6 cents

2012: 8 cents

2013: 10 cents

2014: 12 cents

2015: 15 cents

所以明显可见辉高的高层这些年来都不吝啬大方派息给股东们，而且股息这7年来的CAGR是达到每年平均24.64%！以这成长，不知明年的股息是不是18仙呢XD 另外，个人觉得辉高每天的交易量也不会很高，是不是保守型的公司都特别不引人注目呢。

从近三年的季度报告来看，辉高的上升报告比下跌的来得多。而且注意看辉高每年的业绩，它都一直在成长中。另外，辉高这10年来的净利成长是达到每年平均28.42%，而且这10年来的业绩都不曾落马。

旧帖：

18/12/2015 7229 Favco

7. 5247, KAREX 

康乐，它是一间以保险套为主要业务的公司，同时也是大马唯一一间生产保险套的公司，所以它可算是垄断大马市场上的保险套XD 另外，康乐的保险套生产量占了全世界10%，这10%可不简单，因为它的销售量是全球的。

康乐是在前年上市，中间两年间有两次红股活动。红股后的股价会下跌+调整一阵子，然后再配合业绩上升的催化剂，所以康乐的股价一度又一度回到4块钱以上。目前康乐的股价是还在调整当中，以过往的两次记录，康乐红股后需要大概半年的时间才可重振士气，这段时间需要调理身体一下XD

旧帖：

04/03/2016 其实KAREX，康乐值多少钱？

最后再附上以上7间公司的基本面:

本文只供参考。共勉之。

上梁少“赚”，下梁“亏”，智能手机业怎么了？

首先说说第一个“上梁”——鸿海香港子公司富智康崩（Foxconn*）前几天公布预计今年上半年的净利会比去年同期大幅减少84.4%至92.2%！这下跌的幅度一度让我囧了。主因是小米、华为等客户降低需求而导致公司的销售、客户服务费等大大被打折扣。

Foxconn是全球50大电子制造服务业公司（TOP 50 EMS Providers）第一名！Foxconn全世界的EMS老大业绩跌了，同行的业绩相信会被影响不少。大马的VS去年排行在第31名（跟前年比较退了6名），然后EG在2015的TOP 50榜上无名（不知是不是漏了==）这次一定要关注同行VS和EG最新一季的业绩了，不知道会不会跟龙头一样大掉眼镜XD

*Foxconn主要客户：Acer, Amazon, Apple, Blackberry, Cisco, Dell, HP, IBM, Intel, Nintendo, Sony, Visio, Xiaomi

第二个“上梁”——苹果第二季的业绩报告，右边的红框足以显示苹果的热度开始走弱。这是自2003年以来，苹果季度第一次的下跌报告。这报告一推出市场后，苹果公司的股价在一个小时内跌了8%，，一共蒸发了460亿市值。不知智能手机这领域是不是已到市场饱和的程度，一切还要其他行业的报告。另外苹果下一季的业绩会比这一季好，因为有IPhone SE帮忙拉业绩，不过可能差过去年同期的。

7022 Gtronic 东益电子

接下来就是说“下梁”了——东益电子近期公布最新一季的销售和盈利各下跌34%和78%后，股价前后两天泻了16.70%和12%，然后至上星期五已下跌了35.83%！业绩猛衰退的主要原因是市场的需求量大量下滑以及外汇亏损的460万零吉。

在最新的业绩里，管理层有表明下一季的业绩也会退步，因市场的需要已大大减退。所以东益电子上半年的业绩会让大众失望了。这次管理层在这一季表态，目的是好让各股东有心里准备。

业绩一出过后，市场上的股东都表演连续几天的羊群效应，把手上持有的票一一卖掉，所以这几天的交易量是出奇的大，而且也是历年来东益电子首次的庞大交易量。这次的业绩大掉眼镜后，再加上下一季的业绩也会不如预期，这还真是雪上加霜啊！

目前的股价已掉了35%，而且股价回到两年前的价位。没了业绩这靠山，东益电子唯一的催化剂是需要看今年10月尾的业绩报告了，一旦连续三季都是失望的业绩，那么这第五大市值的科技公司要搭船去荷兰了XD

上图是业绩公布后，各大股东们的交易。虽然业绩衰退导致股价猛泻，不过东益电子的大股东们都一直买进扶持股价，尤其是EPF大量买进了大约250万的股。

5162 ECS 佳杰科技

下一个“下梁”——佳杰科技近期公布的业绩也是令人失望，营业额跟去年的Q1’’2015比较，今年下跌了16.90%，主因是去年的1至3月这期间是还没实行GST所以营业额会比今年较高。

然后这一季的净利跟去年同期比较，一共跌了45.45%，这已接近跌一半了。以所有同期的业绩比较，这次是佳杰科技历来跌幅最大的。另外高层有解释这一季的跌幅是因为GST的关系，不过去年已实行GST的Q2’’2015、Q3’’2015和Q4’’2015这三季除了Q3’’2015，其他都有不错的成绩，难道这两季的业绩没都被GST影响？？

凯觉得佳杰科技的基本面是非常地不错，零债务和手握多现金，业绩如果有平稳上升/保持应该是价值RM 2.00（也是用自己的model算出来XD）。凯曾经也是其公司的其中一个股东，不过最近在RM 1.58这价位套现提高组合的现金了。个人觉得一旦跌入RM 1.30附近是可以买来收股息的 XD

接下来就看看大马科技板来看看目前的行情吧。科技板经过大概3个月在22.8点这附近徘徊后，终于在上两个星期遇到死亡交叉（MA10线跌破MA200线），然后就一直连续几天的狂泻了，看来这死亡交叉真是一触就不可收拾。

目前的科技板在21.07点，所幸最近已拉回MA10线附近，再跌破MA10就一低还有一低低了。然后凯观察科技板以往的记录，它的死亡交叉和黄金交叉就维持短短的两/三个月，所以下一个黄金反弹点可能是在六或七月中。

不过近期的科技负面新闻真是太多了，最像以上提到的Apple和Foxconn这国际两大公司最近的新闻就足以让目前的跌势继续维持一段时间了。最后东益电子和佳杰科技这次的业绩相信是和Apple和Foxconn有联系的，所以间接也和其他智能手机牌子有关系，接下来就要观察看看其他牌子的业绩了，尤其是小米。不知上梁不正，下梁歪会不会在手机业里凑效。

本文只供参考。共勉之。

8907 EG Industries

EG工业（8907，EG）前名是EG.COM然后在2014这转折年把名字换去EG Industries。EG起初是一间主要制造及卖扬声器系统和实木复合地板的公司。EG曾面临连续五年的亏损，而且曾在2000年12月14日因无法偿还价值RM 2千万已到期的债券而被HSBC重组这项债务至5年期限。

为了解决公司当前的困境，EG决定转型去电子制造服务业（EMS）这领域。这些年来，管理层都努力帮公司争取更多的客源，目前EG的顾客有Dyson, OJE, Oxylane, SETO, WSI和新进的成员Tramigo。Tramigo的代工生产在今年的上半年将全面投产，所以EG的Q3和Q4会有所惊喜。然后EG旗下有7间子公司，较吸引人的是SMT Technologies（SMTT）和SMT Industries（SMTI）。先说说这两间公司：

SMT Technologies（SMTT）

SMTT是在2002年正式年被EG收购，EG是以4千万（是用股份换）SMT买下。目前SMTT是全球50大电子制造服务业公司其中之一。这50大里，马来西亚入榜的公司只有两间，其一是EG，其二是威城（6963，VS）。然后根据前年三月的记录，EG目前是第47大，而VS是排名在25。SMTT可以算是EG的救星，EG收购它前的近几年都面对业绩亏损和现金流量的问题，一直到2004年才转亏为盈。在这转亏为盈的一年，EMS占总销售87%，而EG原本的主要业务扬声器和实木复合地板板分别只占10%及3%，看来EG是买对了公司。

这图明显可见2003和2004在各方面有大量进步及提升！尤其在2004这转折年由亏转盈！

SMT Industries（SMTI）

SMTI是一间位于泰国曼谷的公司，主要业务是在泰国提供各领域的EMS。在2016年EG有意筹资将泰国的独资子公司SMT工业在泰国交易所的另类投资市场（Mai Market）挂牌上市。SMT工业是在2006成立，主要业务是通过生产电脑周边设备，消费者电子和汽车工业产品。目前位于泰国的厂地只是用了38%，还有62%的空间能扩充业务，在这可见EG还有很多很多的发展空间。这上市计划目前还需要一些筹备的时间，大概需要两年的时间。

虽然EG的销售一年都比一年低，不过它的净利这几年来都一直在上升的，这明显显示公司一直在提高净利率。然后2015年的业绩突飞猛进，跟前一年比几乎成长了接近1200%或者13倍。虽然在这年的业绩是包括了出售部分投资资产而赚了RM 1.5 千万，不过在RM 2.6千万的净利减了RM 1.5千万还有RM 1.1千万的净利，这是前一年的5倍成长！

另外，EG正在通过改变产品组合，从机柜装配（box-build）业务取得更多销售额。这Box-build业务几乎是一条龙服务，从设计、制造至运到客户手里。在最新业绩Q2’’2016里，公司CEO也声称手上也接了一些box-build的订购，目前手上还有大概RM 1.25亿的box-build订单。

这几年来，EG都逐步减少在马来西亚本地的EMS业务，不过大马的销售还是占最高的地位。然后我们也可以看见EG在2015年大大地增加新加坡的业务，而且一加就加了三倍。凯认为往后EG会一直增加在新加坡的业务，主因是大股东Jubilee是来自新加坡，双方将联手合作通过box-build这业务构成一间一条龙服务的国际电子产品中心。

接下来，一起看看这两张图。EG在2014年结束了实木复合地板这业务，这是因为它每年都在“帮”公司净利。负责这业务的子公司是Mastimber Industries，目前EG掌控着90.5%的股权。虽然EG已停止这累人的业务，不过公司这两年还是白白扣了RM 1百万的净利。如果要摆脱这“毒瘤”，EG需要把这间子公司完全转型至EMS以提高50大电子制造服务业公司的地位。另外一个方法是出售这子公司来还债务，不过需要有买家。

（摘自南洋网）

EG的NTA在最新一季里被调整至1.09，主因是EG在去年11月实现3配2送1凭单的附加股计划，把公司的股本增加至2亿5060万股。这计划超额认购12.9%，看来很多投资者都觉得这计划是值得投资。EG每日的交易量也在这一个月开始变得很活跃，同时有两大前辈加入行列助阵，那就是冷眼和官佬。

（摘自南洋网）

去年意以RM 1.14千万收购新加坡Singyasin控股95.81%的计划近期被宣布死在腹中，其因是取消这收购计划能让它更专注于其他的扩展计划。当中的计划是包括了引进更好的机器，扩展产房，添购工具，家具及其他设备。

另外前年飞跃身为大股东的Jubilee在去年从原本的26%股权增加至30.5%，同时新加坡WE控股也一起升为EG的大股东。Jubilee工业控股是一家精密注塑模具设计和制造商；WE控股是电子元件、电子系统和电子能源的经销及制造商。

最后EG的执行主席郑耀楗同时是Jubilee工业控股和WE控股这两间公司的主席，而且兼是Singyasin的CEO。一切跟EG有密切关系的公司都是郑耀楗所领导的公司，看来郑先生好像在计划把旗下领导的公司一拼连在一起。另外，Jubilee工业控股和WE控股这两间公司都是在去年成功转亏为盈的，所以情况几乎是跟EG一模一样。看来郑耀楗有“点盈胜手”的能力 XD

总结：

凯个人认为EG是价值 RM 1.13（自己的model乱算出来XD），所以目前的价位是可以慢慢收，有机会的话可以在RM 0.830收一点XD 不过这只股可能需要等一段时间才有收成，一等可能等1至3年，因为它需要业绩来催化一下股价。另外它是不派股息的公司，所以可能会比较少受到投资者的青睞。官佬和冷眼都在30大股东的list里面，有“大师”和“大咖”双剑合璧助阵，凯就趁低吸入少少吧 XD 可能哪一天也会跟VS一样不小心坐上了火箭。

最后附上EG的功课：

本文只供参考。共勉之。