MAXIS，CELCOM和DIGI，哪一个是您最好的选择？

相信大家都知道最近蛮火红的新闻，是关于手机data plan的，而主角是明迅（6012，MAXIS）。这是因为大多数的明迅用户都觉得自己所签的上网配套跟其他公司比较的话是不值得的，凯个人觉得明迅的配套是蛮贵的，而且当月所剩余的data不可以带去下个月。

虽然凯本身也是明迅的忠实粉丝，因为用了大概有11年了吧，中间也从来没转台，不过凯本身是用着HOTLINK #的配套（龟速上网，RM30/monthly），所以这新闻自然对我没影响了。

不过今天讨论的不是这个新闻，而是讨论以上三大通讯股，分别有明迅（6012，MAXIS）、亚通（6888，AXIATA）和数码网络（6947，DIGI）你会选哪间公司？不是以它上网配套的角度做选择，而是往基本面的角度选 XD 

PS：需要知道详情的朋友不妨可以游览这Link1，然后再游览这Link2就可以知道故事的来龙去脉。

首先是讨论它们交上的业绩，凯用了2009至最新2015的数据。在销售（Revenue）的角度，亚通是明显地在2012年开始就压倒性大胜明迅和数码网络。明迅的销售在这几年来都平平淡淡而且它是属于下势线；而数码网络在这几年就一直不断在成长，目前还有能力跟明迅一较高下。

另外，从上图明显可见亚通的净利是每年都挑战自己，屡破新高，形成了非常美的上势线，不愧是通讯市场的老大；明迅的净利就一直保持着不上不下的水准；而次于明迅的数码网络还在慢慢地成长中，不知几时会成长成人把明迅打倒XD

除此之外，通讯的主要客户是来自MaxisONE postpaid以及 Hotlink prepaid。近期闹到热火沸腾的新闻是跟 MaxisONE这客源有关系。虽然通讯CEO已出面处理，更提高了这客源的配套，不过凯个人认为还是很贵，看来这方面的解决方案“有排搞了”。

然后亚通的业务非常广大，它的业务扩展至8个国家，而且它发展通讯这行业的时间都比明迅和数码网络早几年，所以它在大马的手机通讯这领域算是一哥了。最后的数码网络的业务是集中在大马，它目前还在继续成长当中，凯是蛮看好它的 XD 而且凯也在前一篇文章有提到它，这是因为它的ROE在众多上市公司中是非常吸引人的，因为高达331.67%。这可证明数码网络是非常有效率地在使用公司自有的资本赚钱，看来里头有不错的领导层。

接下来就谈谈资产和负债，个人比较注重在流动性的，所以上图就比较关注在蓝色（流动资产）和青色（流动负债）部分了。流动资产（Current asset）和流动负债（Current liabilities）分别代表公司的现金、债务人以及现货等和公司的短期借款以及债权人等，所有流动资产是越高越好，而流动负债就与其相反了。在上图，我们可以看见明迅和亚通的流动资产和流动负债都相差不远；数码网络的流动负债远远超过了流动资产，而且还占大部分呢，这可以暗示数码网络是欠银行/别人很多钱的XD

另外非流动资产（Non-current asset）和非流动负债（Non-current liabilities）分别是代表产业及零件价值和公司的长期贷款。然后从上图看，我们可以看见明迅和亚通的非流动资产是一样占大部分的，而且它们的非流动负债同时是属于第二高，凯有点怀疑它们两是同父异母的兄弟，公司的资产负债部分都大同小异。然后最后的数码网络很明显就不同爸爸生了，它的非流动负债是明显地少，这可能是公司欠了一屁股的短期债务，没能力跟银行申请长期贷款了。

PS：各项的数目可参考这篇文章最后的附上文件。

然后接下来就是说钱了，这包括了短期借款（Short term borrowing）、长期借款（Long term borrowing）、现金（Cash）以及现金流量（Free cash flow）。这四项钱都非常非常的重要，每一项的都会影响投资者对公司的看法。

首先说说明迅，它的长期负债这一项还真明显的高，而其他差不远数目的短期负债、现金流量以及现金都占小部分。接下来亚通，它的长期负债也占最高，不过它拥有大量的现金，足以弥补它的弱点。另外它去年的现金流量好像也太低了吧，这可能是因大量地发展业务而导致的，如购地、投入现金去子公司、购入器材等。

最后的数码网络，大家有没有觉得它的图有点像蒙面超人？XD 谈正经的先，它的短期负债和现金流量的是一样占大部分的，这还真不知道是好事坏事呢，不过加上高现金和非常低的长期负债勉强算是好事了。

PS：各项的数目可参考这篇文章最后的附上文件。

在这图，明迅和数码网络最新的净利率都非常不错，双方都达到20%以上，从RM 1.00的销售取得RM 0.20的净利。而亚通虽然在销售和净利都勇夺冠军，不过净利率就输给它们了，只能在RM 1.00吸取RM 0.13的净利。虽然双方只差小小的RM 0.07，不过以大数量的销售就不同故事了。在有效的控制消费中，明迅和亚通看来是比较占优势的。

然后接下来就谈谈2009至2015年的销售以及净利的平均复利成长。明显是在这三大之中最慢成长的，只是微微取得2.06%和1.71%的销售以及净利复利成长。看来它公司的CEO是在维持业绩，而不是在增进业绩。然后亚通和数码网络都取得刚刚好pass的成绩。亚通的销售在这些年的平均复利成长是险胜数码网络1%的。

在市值角度，亚通是第一的，第二的明迅在后面快马加鞭紧追上来，最后的数码网络看来需要争气点了。另外数码网络的总负债是高过它的股东权益7倍的，这也难怪它的Current ratio会那么低了，先说明这不是件好事呀。

然后前面有提到的ROE（Return on equity），数码网络是远远超过明迅和亚通的。它们中间的距离几乎是地球与月球表面的距离那么远。不过明迅的ROE可以算是美了，比较凯个人觉得一间公司的ROE要超过30%是有难度的。

通讯答应派息率高达净利的75%，今年的派息率是86%。不过去年和前年的派息率就可怕人了，它高达175%和170%。一旦一间公司把一整年的净利派完给股东，公司就没更多的资金给下一年流动和发展，这时候唯有的办法是借钱了。

另外，凯发现到通讯都习惯性在业绩失水准的那一季派发16仙的股息，这几乎是平时派发股息的两倍，这可能是为了拉回股东们的心。亚通和数码网络就一样有蛮高的周息率（DY），不过双方的派息率达到95%以上，几乎都把净利派给了股东。

在最后的一部分附上2011至最新2016年的股价浮动，明迅在这几年的股价看来跟业绩一样不上不下都在RM 6 至RM 7中间徘徊，这次的负面新闻不知道会让明迅吃多少苦头了。接下来的亚通今年一月就破了去年的支撑点，目前的形势是从支撑点拉回来了，还算是蛮乐观，不过股价跟2012年时的黑色十月相差不远。最后的数码网络目前是跌破了在RM 5.00这心灵支撑点，而且跌势持续了蛮久了。另外，凯观察了这三大在上星期的股价形势，结果是明迅的负面新闻是会影响到其他同行的股价！

总结：

1.       明迅

·         业绩不上不下，没突破。

·         手机通讯市场第二老大。

·         负现金。

·         希望用股息拉回股东们的心。

·         长期贷款是现金的8倍。

·         ROE高达42%。

·         去年的现金流量高达RM 10亿。

2.       亚通

·         业务广大，业绩更屡破新高。

·         业绩、市值都排名第一。

·         现金多，不过净现金是负的。

·         长期负债也非常高，是现金的2倍。

·         周息率是当中最高的4.78%。

·         ROE只有10.86%。

·         去年的现金流量非常低，只有RM 7千万。

3.       数码网络

·         业绩目前龟速前进，还在成长中。

·         市值是排名第三，要做第一需要很长的时间。

·         现金是离奇的少，加上占多数的负债，所以也是负现金。

·         周息率是不错，高达4.61%。

·         ROE非常漂亮，达331.67%。

·         现金流量是当中最高了，高达RM 14亿。

·         太低的股东权益，这是因为公司欠太多钱了。

看完这一篇文章以后，你会选哪一个呢？MAXIS？CELCOM？DIGI？

Appendix:

本文只供参考。共勉之。