2016年7月31日星期日

5024 HUPSENG 合成工业《十年饼干,CAGR 24%》


合成的主要产品是饼类食品,公司至今已经营业了58年,公司的营业食品也有非常多种类,凯没算错的话应该大概有74种类的食品。而主打的产品当然是家喻户晓的兵乓饼干,相信大家都有吃过吧XD

另外,合成也在2005年用了RM 21 millions收购了In-Comix Food Industries Sdn Bhd这家三合一咖啡的公司(找机会买来试试XD)。目前合成的生意在本地是占了80%,而其余20%是出口至其他国家,主要是新加坡、泰国、缅甸和印尼。

最近有则关于合成的负面消息,有关消息是指合成的饼干会着火。凯第一次看到这消息时,心想什么食物拿火来烧是不会着火的 = = 凯当时还是吃着兵乓饼沾着Kopi O看这篇消息的呢。另外,合成也在官方的面子书放通告澄清了有关消息,凯绝对相信吃了那么多年老字号兵乓饼是绝对没问题的。

好了,公司的背景都大概说过了,接下来看看公司的这些年来的表现了。凯在这次的功课用了10年的数据,比平时的功课多了一倍功夫。接下来就来看看合成这十年来的表现吧。



10年来的ROE都非常不错,而且还一直屡破新高,新高的记录已有连续4年了,不知道今年会不会是第5年呢?ROE足以知道管理层有没有善用资本来做生意,30%ROE就代表了用1块钱的资本赚了RM 0.30的净利。



合成的净利率也跟上ROE的脚步都一直在屡破新高。不过话说,有没有发现到这图跟上图的trend是一模一样的?一样的trend可象征合成的股东权益和销售都保持在同阵线上一起成长。



好了,接下来就看看股息了,来看看股东们这10年来收了合成多少的钱呢(说得好像贿赂==)上图的资料是根据合成这10年来年报里Financing Activities里抽取的,所以可能会跟Dividend per shareDPS)有一滴滴的出入。

上图可见管理层这10年来都保持财神爷的形象,一直大方派息给股东,而且股息还一直在提高的呢。去年的股息来到新高了(虽然跟2013年只差4百千),不知今年的股息还会不会破新高呢?


现金方面,合成这10年来都一直往北的方向前进,而且还一直屡破新高。目前最新的一季Q1’’2016报告显示合成目前累积了1亿的现金,这等于每股RM 0.13,同时也相等于合成市值的10%

合成的管理层一向的作风是保守,所以都不会动用到太大的现金扩展业务。这10年来,最大的扩展业务也只有20062014这两年罢了,CAPEX都使用到8百万以上。另外,合成在2005年还清了300千的债务后,就一直保持零债务的形象至今天。



凯在昨天做了合成这10年来的股息表格,在这里想弱弱地问有哪位大大握了最少10年的公司吗?10年,这字眼看了心里就默默觉得超长的,同时也在想股市里真的会有投资者抓着手上的公司超过10年?凯最多也持有2年罢了,毕竟目前股龄尚浅,只有区区的3年。。。

然后,持有合成会有多少的回报呢?假设凯在2005年尾以RM 1.84的价格买进1000股合成,投资成本是RM 1,840。接下来经过中间两年的红股和分拆股后,凯在今天投资在合成的平均价是RM 0.14,另外1000股这10年来变成了13,340股。凯在这10年没再买进合成任何的股份哦,这些年来投资在合成的成本都一样保持不变RM 1,840

呵呵。。。接下来就算投资回报了:

投资在合成的成本 = RM 1,840.00 RM0.14成本价;13,340股)
今天合成的价位是 = RM 1.33
所以手上的价值是 = RM 17,742.20 RM 1.33 x 13,340
然后再加上总股息 = RM 4,022.30(是这10年所得的股息)
手上价值再加股息 = RM 21,764.50 RM 17,742.20 + RM 4,022.30
最后的投资回报是 = RM 19,924.50 RM 21,764.50 – RM 1,840.00
Return on equity % = 1,082.85%(用RM 1,840赚了RM 19,924.50 XD
Compound annual growth rate on it = 24% (平均年回报是24%!)


合成在过去10年可带给投资者平均每年24%的回报,这比把钱放在银行的定期存款好很多了呢!好了,今天就写这么多了,凯也要停笔去找找看哪家公司可以带给我平均每年24%的回报了XD 


最后附上近五年的功课:




本文只供参考。共勉之。

2016年7月17日星期日

5095 HEVEA 亿维雅《破茧成蝶》

有半个月没更新blog了,怪不得手会突然痒起来了。上星期本来要做个股分析的,不过因为去了Langkawi Trip和上司突然要求做research就耽误了写文章的时间。今天,凯就跟大家分享亿维雅(5095HEVEA)这间公司。相信很多人对这间公司一点也不陌生,毕竟之前跟着出口股主题一起红过一段时间了。

除此之外,它还曾被多篇的负面文章打击,而文章都是来自I3 Investor里其中一位作者,股价自然也应“章”而下。当时管理层也公布了一则通告对相对的文章做出解释,连接可请看这里。被负面新闻轰炸后,公司的股价一直横摆至今天,都是在 RM1.15-1.20 附近徘徊。

亿维雅(5095HEVEA)的主要业务是生产以及交易关于木材之类的生意,主打产品是刨花板(Particleboard)。刨花板这项业务的主要订单是来自中国,这门生意在去年的销售里占了42%。除此之外,亿维雅也有生产组装家具(Ready-To-Assemble ),主要客户是来自日本。组装家具这方面的业务销售近年来受到关注,而且紧追刨花板,它去年的销售成功占了总销售的58%


上图可见亿维雅的主要市场是来自日本和中国,之前管理层也曾透露公司的生产量赶不上中国客户强劲的需求量,而且还曾被客户要求增加产能。这对亿维雅是件好事,这意指公司的生意多到来不及做 XD


看了公司简单的背景后,接下来就是销售和净利部分了。这部分对每间公司都非常重要,而且还要看到每年有成长,没了成长,公司的股价也自然没了成长,最后股东们的钱袋也自然不会成长了XD

不吹牛了,亿维雅的销售和净利都非常不错,对好基本面的公司算是以优等成绩过关了。公司的净利率也随着净利和销售并列一起成长,2013年开始都达到双倍成长,陆续以3.97%7.14%14.62%的净利率破新高。


接下来就说钱了,Moneymoneymoney!亿维雅的净现金在去年开始已经发芽了,再也不是抬不起头的芽菜了XD 这些年来,亿维雅因庞大的借款让公司的手头非常紧,公司都不敢随便用钱及不敢大方派股息。

经过这些年努力赚钱来还款后,公司的净现金在去年开始再也不是负现金了!而且最新的状况是贷款仅仅剩余13 million,公司用了四年多的时间就清还了100 million,这毅力还真让凯拍拍胸口佩服!接下来,相信亿维雅有意把借款清零,做一间零负债的公司。没了负债一身轻,相信一向来走平稳路线的管理层会开始慢慢扩大亿维雅。


亿维雅这几年来都给了不少股息,而且还是陆续增加。这些年来所派的股息都不到赚来的30%,去年赚最多也区区派了13%。不过在今年五月尾,亿维雅决定回馈股东们,把赚来的30%当股息派发给股东们,30%派息政策的消息来自这链接

然后可以想象30%的股息是达到目前多少DY吗?假设,假设哦!假设以今年公司的EPS比去年升了10%,那么EPS 就是19.73仙。这19.73仙的30%5.92仙,那么在目前的RM 1.20的价位,亿维雅的DY4.9%0.0592/1.20 x 100)。这4.9%DY是亿维雅这些年来的最高纪录了,前几年都是12%而已。


亿维雅打算在今年利用20 millionCAPEX来扩增它的业务,然后这些年来的CAPEX都非常低的,除了20052006当年跟银行借了巨款来扩展业务。自2006年后,亿维雅都非常小心地利用CAPEX,这都是为了控制公司的自由现金量。

去年的业绩大升后,公司的自由现金量也来到了这些年来的最高位。多余的钱增加一倍了、背在身上的负债也轻了、公司也开始net cash了,各方面的风险被降低了许多,相信这也是其中一个理由让管理层决定大量地增加CAPEX

好了,分享的时间结束了,是时候say bye bye了,不过bye bye之前还是先做一个结词(死要继续写XD)看了亿维雅努力地还债务,凯个人觉得亿维雅的价值最少应该也要值RM 1.50,以目前的价位大概有20%margin of safety

起初发现亿维雅的时候觉得它的银行贷款太高,而且还是处于在负net cash的处境,少少会带给投资有点风险。不过现在的亿维雅破茧成蝶了,经过几年的挣扎和不懈地努力,终于破蛹走出困境了。最后,亿维雅还有很大的进步空间,有了日本和中国这两大市场,业务会一直被扩展,尤其是组装累的家具这业务,相信会带给公司更多以及更好的利润。


最后再附上功课:




本文只供参考。共勉之。