浅谈KAREXのQ3''2016业绩

康乐这一季YOY的销售是升了23.57%，然后gross profit margin是微跌了0.10%。所以从销售的角度来看是拿了不错的成绩。

看了销售后，接下来的income和expenses就更重要了。有时销售走高了，不过营运成本的提升也会大大减少了盈利，然后这例子发生在康乐。从上图看，Other expenses明显地走高，而且走高了接近20倍！至于是什么花费上升了那么多？很可惜季报里没有提。。。

康乐这一季退步了34.01%，这些都“归功”于Other income 和Other expenses，该升的少了，而该跌的反而多了。针对退步的业绩，管理层解释说是因为这一季一共亏了480万，而去年同季就赚了350万，这两者之间还真的差距好大！

最后管理层也有表示对今年套套的需求量是非常大，凯觉得有一部分的需求量是来自即将举办的奥运会，详情请点击这里。上一届的奥运会提供了15万只的套套，今年的会提供多少呢？

接下来康乐也在业绩公布当天宣布计划以600万英镑现金收购英国一间套套生产商PasanteHealthcare(PH)，打入英国市场！根据EDGE MARKET的一个报道，Pasante是英国最大的独立避孕套制造商之一。而且它的套套和保健品都出口至60个国家，同时也拥有了自己的套套和润滑剂品牌。话说，还有卖情趣用具，不过只有三种XD

康乐不久前收购了美国一间套套生产商TheyFit，现在再加上英国一间套套生产商Pasante，这两大牌子就足以让康乐打入美国，欧洲以及英国这三个新市场！看来今年达标60亿的套套生产量不再是梦了。

最后凯曾经写一个帖子“其实KAREX，康乐值多少钱？”，里面有提到康乐的价值。而当时凯用了三个model，综合康乐是价值RM 4.00。凯要在这提醒一下，这价值是在康乐红股前的目标价，而红股后目标价就自然因股数变动而更改了，所以红股后的康乐是价值RM 2.67（RM 4 x 2/3），不再是RM 4.00了哦。

凯个人是非常怕误导投资者看了帖子就觉得目前的价位离目标价RM 4.00还远，然后就大量买进。再最后，这次真的是最后一句了XD 康乐是价值RM 2.67的话，目前的价位只有区区的12.73%安全边际。凯个人觉得30%的安全边际会比较好一点，毕竟我们都不是市场先生，很难预测未来的各种风险。

最后在这附上康乐的功课：

PS：康乐这一季和上一季的free cash flow非常不健康。

本文只供参考。共勉之。

Watchlist 里的《七》个小矮股

今天要浅谈七间潜力的公司，这七间都是凯从watchlist抽选出来。凯通常对个股做了功课后，觉得个股有潜力的话，都会放进watchlist里面。因为一个人的能力有限，所以watchlist里只能容纳十间公司，毕竟一个人要时时刻刻观察十间公司是蛮吃力的。十间公司，为什么只谈七间公司呢？呵呵...这是因为其他三间公司凯都很少留意，能力有限嘛 XD 不拖泥带水了，直接进主题吧：

1. 5071, COASTAL

沿海工程的主要业务是岸外支援船（OSV），简单点说就是制造支援船和提供各类有关支援船的服务。基本面不错。它的NTA很高，目前还高于股价一点点。它之前的NTA更高，不过因去年的油价冲击而让公司跟银行跟贷款了一大笔钱，目的是让公司有足够的资金周转各风险。凯去年开始一直有留意它，它的股价从2014年顶峰期的RM 5跌至今年RM 1.50附近。去年凯还曾买入公司，不过手上抓了几个月就把它给卖了，把资金转去其他潜力股XD

因石油大跌的冲击而影响了沿海工程的净利，上图也显示了连续三季净利大退，而且是变本加厉。另外这间公司背后有个靠山，那就是EPF。目前的石油价格是回调至47美元附近，看来是要等到沿海工程交出上升的业绩才可催化股价了。最后沿海工程目前的net net是每股RM 1.75，目前的价位是有处于在9.7%的安全边际。

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31/01/2016 浅谈《十》间油股

28/11/2015 5071 Coastal 盈高利低

01/11/2015 5071 Coastal

2. 7089, LIIHEN

利兴工业本身是家私行业，而且是主攻美国市场。这几季的业绩都非常美，然后再加上KYY和强势美金的效应，股价直接从RM 2.30左右飞到最高的RM 7.14。凯本身也在它红股后开始逐步慢慢买进累计。通常红股后的公司都会有一阵子的调整，经过一番的洗盘技术调整后再加上美丽的业绩就有很机会翻身了XD

另外利兴工业有存在一个风险，那就是KYY老大在这间公司的股份高达11%+。万一利兴工业的业绩不小心落马或者大马股市崩盘，股价的大跌会使到老大中margin call，然后我们这些小散户就会遭殃了。说明是小散户，哪来那么多资金补仓啊XD

利兴工业前几天刚公布了Q1的业绩，跟去年相比是起了96%，这几乎是起了一倍！而且销售和净利都比前一季好。利兴工业已维持两年的标清业绩，美国家私市场上的要求也一直在提升，看来三年的业绩上升记录不是梦XD

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25/2/2016 7089 Liihen 利兴工业 业绩屡次突破新高！另外再送上6仙的特别股息！

13/12/2015 7089 Liihen

3. 8907, EG

EG本身是一间成功转型的公司，目前把主要业务放在一条龙服务的EMS。在2014年和VS一起进入全球50大EMS公司，EG也因EMS而把盈利与净利大大提升了。另外EG目前30大股东里看到两位前辈的名字，一是冷眼，其二是KYY老大了。

目前EG的股价是跌至RM 0.850附近了，凯也在这价位附近买了少少少少（因为真的很少XD）。另外有全球50大EMS公司里排名老大的智康崩（Foxconn）和众人所知的苹果公司（Apple Inc）这季公布令人惊人下跌的业绩，所以不知这两大新闻是否会冲击半导体和EMS领域。如有的话，EG和VS这季的业绩就会让人失望，不过目前两间公司还未公布业绩。

EG今年的业绩都退步了。另外，这次EG就快公布的Q3业绩有99% 会高与去年同期的业绩，这是因为去年Q3的业绩都无比的低。高于去年的业绩不用担心了，然后这次的业绩需要高度留意下了，一旦比上一季Q2低，那么股价维持在RM 0.800以上可能有点难度了。最近科技股都爆冷门，尤其是INARI和GTRONIC，业绩大跌眼镜。


4. 5162, ECS

佳杰科技的主要业务是帮它们的国际顾客在马来西亚代销它们的产品，大多数的产品都是智能手机和平板电脑。然后佳杰科技一向来作风是业绩平稳保持平稳，不过最新一季的业绩不如预期，跟去年同期比较一共跌了45%。虽然业绩是跌了不少，不过股价方面就只是跌些许。这就是佳杰科技的强项了，它每天的交易量是非常低，可能很少投资者喜欢走平稳路线的股价吧。

另外佳杰科技的基本面是非常不错的，它的现金是占市值的32%的，而且是零负债。这两大强项就大大减低选错股的风险了。不过它只是适合保守型的投资者，投机者或激进的投资者就完全不适合了。另外凯在年报发现了一点，那就是冷眼前辈在去年卖了870 LOTS，最新的季报显示冷眼目前手上还有6,130 LOTS。

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08/05/2016 上梁少“赚”，下梁“亏”，智能手机业怎么了？

24/02/2016 5162 ECS 最新业绩出炉！

04/06/2015 5162 ECS

5. 7117, CENTURY

世纪通运是一间运输为主要业务的公司，有时候还会在high way上看到它们的Lori。凯去年放入组合里的第一间公司，而且当时股价大概在RM 0.730附近吧。凯当时买入的时候，它的交易量也是蛮低的，过了不久后就好像被大户大量吸入，每天在排队的价位都过千lots。另外，它也算是凯组合里其中一间放了一年多的公司，期间真的是一直收股息罢了，一年收四次股息，感觉特别爽XD

世纪通运近期公布的业绩不如预期，净利与同期比较跌了40%。业绩是跌了，公司的股价也一样应声而下，目前股价跌至RM 0.800，接近它本身的NTA了。 另外，凯发现世纪通运的股价都一直上上下下，一上就上很多，而且每次一发现破不到RM 0.900，首领就鸣鼓退兵了。除此之外，凯想表示管理层的ESOS活动还真的不少。。。

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没有XD


6. 7229, FAVCO

辉高，是一间以重型吊机为主要业务的公司，生产、出租和出售吊机都包括在内。凯喜欢辉高的一点是它每一年派的股息都一直在提升，凯在这列出它这7年来的股息：

2009: 4 cents

2010: 5 cents

2011: 6 cents

2012: 8 cents

2013: 10 cents

2014: 12 cents

2015: 15 cents

所以明显可见辉高的高层这些年来都不吝啬大方派息给股东们，而且股息这7年来的CAGR是达到每年平均24.64%！以这成长，不知明年的股息是不是18仙呢XD 另外，个人觉得辉高每天的交易量也不会很高，是不是保守型的公司都特别不引人注目呢。

从近三年的季度报告来看，辉高的上升报告比下跌的来得多。而且注意看辉高每年的业绩，它都一直在成长中。另外，辉高这10年来的净利成长是达到每年平均28.42%，而且这10年来的业绩都不曾落马。

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18/12/2015 7229 Favco

7. 5247, KAREX 

康乐，它是一间以保险套为主要业务的公司，同时也是大马唯一一间生产保险套的公司，所以它可算是垄断大马市场上的保险套XD 另外，康乐的保险套生产量占了全世界10%，这10%可不简单，因为它的销售量是全球的。

康乐是在前年上市，中间两年间有两次红股活动。红股后的股价会下跌+调整一阵子，然后再配合业绩上升的催化剂，所以康乐的股价一度又一度回到4块钱以上。目前康乐的股价是还在调整当中，以过往的两次记录，康乐红股后需要大概半年的时间才可重振士气，这段时间需要调理身体一下XD

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04/03/2016 其实KAREX，康乐值多少钱？

最后再附上以上7间公司的基本面:

本文只供参考。共勉之。

其实KAREX，康乐值多少钱？

进主题之前，我们先了解下康乐的背景和基本面。康乐目前有三间厂来生产它的主要产品—保险套！话说别小看这保险套，有则报道说康乐的保险套生产量是占全世界的10%，这也意味着康乐的牌子在这市场是占有10%的，所以是属于国际牌子。

康乐的业务里也有帮助世界两大保险牌子生产保险套，那就是Durex和Lifestyle。另外帮助生产这两大牌子的生意其实在康乐的经营活动里占了接近一半。不过康乐旗下也有自己保险套的牌子，那就是Carex以及Inno。

目前康乐目标在2016年里把目前50亿的生产量提升至60亿，所以打算融资8千万来建造新的厂以达到目标。50亿至60亿是需要20%的提升，这20%的提升是远远超越了同行的10%平均增长。，这几乎是同行的两倍成长啊！

另外在今年2016的一月里，康乐公布了扩展业务的消息。那就是它们买下了美国制造保险套的公司，TheyFIt。Theyfit对康乐非常有价值，这是因为它拥有了制造保险套的专利而且TheyFit的主要市场是在欧洲。康乐买了美国制造保险套的专利，同时也在欧洲的保险套市场占了不少优势。

接下来说说康乐上市后近年来的业绩，上图明显地显示净利是属于稳定的上升势；销售量也是一路向北。康乐的净利是一季比一季更好的，目前是9季上升的记录，还没落马。它的业绩就像大众银行的业绩每一季都在稳定上升的。另外，康乐的净利率近季来是保持在20%以上，看来康乐的保险套是蛮赚钱的 XD。

了解康乐的公司背景和基本面后，接下来就进入主题了。。。其实KAREX值多少钱呢？以下有几个算法，都是针对FY2016的业绩：

·         以最新业绩每股3.39仙的净利，再加上今年预算50%的成长率的话，一年应该会取得每股20.34仙的净利。以现在大马股市平均PE 17.25做基础的话，康乐是值RM 3.51（0.2034 x 17.25），不过目前康乐的股价是RM 3.89。

·         凯也用了Earning  based model以及Discounted cash flow model 算出康乐的本身价值，而结果分别是RM 4.33及RM 4.17。 这两个model的算法凯就跳过了因为发现讲解的文章太长XD。另外这两个model都要有基本条件，RM 4.33的条件是要康乐的净利达到50%的成长；而RM 4.17是要现金流达到20%的成长率。

最后，如果把以上三个价位综合起来的话，康乐是价值RM 4.00的。昨天，康乐闭市价是RM 3.89，你觉得它是贵还是便宜呢？凯个人是看好康乐未来的发展，毕竟目前保险套市场上的净利有10%是给它吃了，而且管理层也非常积极扩大康乐的业务。除此之外，康乐最近也建议发送2送1的红股来回馈各位股东，这消息可以做康乐的短期催化剂。成长中的康乐会不会成为以后的大象股呢？？同时康乐在你心里是值多少钱的呢？

在这里也附上各投资行的目标价（附上了连接参考）：

RM 4.56 – RHB-OSK (25/2/2016)

RM 4.52 – HLG (25/2/2016)

RM 4.50 – TA (27/1/2016)

 最后再附上它的功课：

本文只供参考。共勉之。